中小企業診断士のQ&A
問題 21 理論株価 【令和3年 第21問】について御教示く…
問題 21 理論株価 【令和3年 第21問】について御教示ください。
何をしているのか全然わかっておらず申し訳ございません。
○設問
D社の次期(第2期)末の予想配当は1株44円である。
その後、次々期(第3期)末まで1年間の配当成長率は10%、それ以降の配当成長率は2%で一定とする。なお、自己資本コストは10%である。
当期(第1期)末の理論株価として、最も適切なものはどれか。
○解説の私なりの解釈と疑問
理論株価＝次期配当÷(資本コスト-成長率) ※配当割引モデル
2期配当 44
3期配当 44×110％ ＝ 48.4
４期配当 44×110％×102％ ＝ 49.368
3期理論株価 4期配当÷8％＋3期配当 ＝ 665.5 【疑問１】
2期理論株価＝2期配当＝44 【疑問２】
１期理論株価＝44÷1.1＋665.5÷1.1の２乗＝590 【疑問３】
【疑問１】
第３期理論株価について、
なぜ公式の理論株価では、
当期配当を足さないのに、
ここでは第３期配当を足すのか。
【疑問２】
第2期理論株価について、
なぜ第２期理論株価では、
第３期以降の分を足さないのか。
第３期と扱いが異なる理由は何か。
【疑問３】
第１期理論株価について、
なぜ 第３期理論株価のときのように、
第１期配当を足さないのか。
なぜ第2期配当を足しているのか。
もし、第2期の配当、第３期の配当、第４期以降の配当と計算するのであれば、
48.4÷1.1
49.368÷1.1の２乗
49.368÷8％÷1.1の3乗
の計になるのでは。
でも、こうすると、
成長率が変化した分だけ、
公式の計算に加える期の数が増えるので、おかしなことになるか？
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