中小企業診断士のQ&A
基本テキストの2-7-11にフリーキャッシュフローの説明とし…
基本テキストの2-7-11にフリーキャッシュフローの説明として以下の記載があります。
フリーキャッシュフローの基本的な考え方は、事業活動によって得た資金から、投資した資金を引いたものになります。つまり、投資分を除いた純粋な収入を表します。
ＦＣＦ＝営業利益Ｘ（1－実効税率) ＋減価償却費－運転資本↑－投資額
また、基本テキストの2-7-15にNPVの説明として以下の記載があります。
正味現在価値は、フリーキャッシュ・フロー（ＦＣＦ）の現在価値として計算します。よって、正味現在価値の式は、
NPV ＝CIF11 ＋r＋CIF2(1 ＋r)2＋・・・＋CIFn(1 ＋r)n－投資額
ここでの疑問なのですが、ＦＣＦにある「投資額」とNPVにある「投資額」の意味に違いがあるのかどうかが理解できないでおります。以下、具体的に説明します。
(1) ＦＣＦ：ここでいうＦＣＦは投資効果の出ている期間中のうちの１年間についてのＦＣＦのことと理解しています。一方で、そうだとすると、右辺で最後にマイナスしている「投資額」もその１年間の「投資額」と理解できます。
(2)NPV：NPVの式の右辺はでマイナスしている「投資額」は初年度始めに支出する投資額のことと理解しています。
(3)以上より、同じ「投資額」ではあるものの投資効果期間中の中の１年間の「投資額」なのか、それとも初年度の「投資額」のことなのかが分からなくなってしまいました。
(4)さらに、Ｗｅｂ等を見ますと、正味ＣＦとして、
正味ＣＦ＝営業利益Ｘ（1－実効税率) ＋減価償却費－運転資本↑
とあり、正味ＣＦでは投資額をマイナスしておりません。このことから、「正味ＣＦ＝ＦＣＦ－投資額」と考えられるのですが、この理解で正しいのかどうかも分からない状態です。
文章での説明が難しく、意図をきちんとお伝えすることができているか不安がありますが、ご教示いただきますようお願いいたします。
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