財務会計 平成20年 第21問 - 為替予約

問題

次の文章の空欄ＡとＢに入る最も適切な語句の組み合わせを下記の解答群から選べ。ただし、手数料、金利等は考えないこととする。

現在１ドル105円の為替相場（直物）である。１か月後に決済日が来る１万ドルの債権を有する企業が、１ドル104円で１万ドルのドル売り為替予約（１か月後の受け渡し）を行うとすると、１か月後の為替相場にかかわらず、円手取金を確定できる。このとき、１か月後の為替相場（直物）が108円になると、為替予約をしなかった場合に比べて円手取収入は【Ａ】。
他方、１か月後の為替相場（直物）が103円になると、為替予約をしなかった場合に比べて円手取収入は【Ｂ】。

[解答群]

ア　Ａ：３万円多くなる　　　　Ｂ：２万円少なくなる

イ　Ａ：３万円少なくなる　　　Ｂ：２万円多くなる

ウ　Ａ：４万円多くなる　　　　Ｂ：１万円少なくなる

エ　Ａ：４万円少なくなる　　　Ｂ：１万円多くなる

解答・解説

解答：エ

ファイナンス理論のデリバティブから、為替予約に関する問題です。

本問は、為替予約の基本的な理解が問われています。

為替予約やオプションなどのデリバティブは、普段接する機会が少ない方が多いと思いますが、出題された場合は基本的な問題が多いため、基本を押さえて確実に得点したい所です。

まず、為替予約の基本を整理しておきましょう。

為替予約は、為替レートの変動リスクを回避するためのものです。
為替予約では、将来の為替レートをあらかじめ決定しておくことでリスクを回避できます。

為替予約のポイントは、為替予約をした場合は、必ずそのレートで取引するということです。これがオプション取引と違うところです。

オプション取引は権利なので、権利を行使するか行使しないかを自由に選択できます。

為替予約の場合は、必ず予約した為替レートで決済されます。

これを踏まえて、問題を見ていきましょう。

この事例の企業は、１か月後に決済日が来る１万ドルの債権を持っています。例えば、１万ドルの自動車を輸出したと考えればよいでしょう。

為替予約をしなければ、1ヶ月後の決済日のレート（為替相場（直物）のことです）で決済されます。

現時点では、現在１ドル105円ですが、例えば、円高になり１ドル103円となれば、収入は103万円になってしまい、2万円の為替差損が発生します。

これを避けるために、１ドル104円で為替予約を行いました。その結果確実に、収入が104万円となり、為替リスクを回避できます。

一方、為替予約をした場合、円安になったとしても為替差益を受け取ることはできません。かならず１ドル104円で取引する必要があるためです。
よって１ドル108円になった場合でも、収入は108万円ではなく、104万円です。つまり、為替予約をしなかった場合に比べて、収入は4万円少なく なります。

また、１ドル103円になった場合も、収入は103万円ではなく、104万円です。この場合は、為替予約をしなかった場合に比べて、収入は1万円多くなります。

よって、選択肢エが正解です。

今回は、為替予約の基本が大切な問題でした。

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